未来国家环保高压将成常态化，橡胶助剂行业集中度有望不断提升，公司将占据更多市场份额，产品价格也有望维持高位。我们预计公司2018-2019 年净利润分别为3.47亿和5.18 亿，PE 分别为14 倍和9 倍，给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　环保高压橡胶助剂行业集中度提升，产品价格大幅增长。橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域，在国家环保核查持续高压之下，部分环保及技术更新不达标的企业出现了停产限产，而具备环保和技术优势的企业则能扩大市场份额，橡胶助剂行业的集中度得到提升。另外，橡胶助剂行业中的部分品种近两三年供给量下降，产品供不应求，价格出现大幅上涨。

　　公司产品众多、生产工艺环保优势明显，受益行业高景气业绩快速增长。公司是唯一以橡胶助剂为主营的上市公司，主营防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫黄等多种橡胶助剂产品。据中国橡胶工业协会统计数据，不溶性硫黄2017 年产量同比下降12.20%，促进剂产量在2015 年和2016 年连续下降9.40%和2.50%，中间体促进剂M 在2017 年产量大幅减少27.70%，进一步推动促进剂终端产品价格大幅上涨，其中，促进剂NS 从2017 年初的2.80 万元/吨上涨到目前的4.10 万元/吨，涨幅46.43%，促进剂CBS 从2017 年初的2.14 万元/吨上涨到目前的3.08 万元/吨，涨幅43.49%。公司环保优势明显，各主营产品价格都得到大幅提升，业绩快速增长。

　　配股投建新项目、参股达诺尔进入电子化学品领域，具备一定成长性。公司于近期完成了配股募集资金，部分用于投建年产2 万吨不溶性硫黄、年产1.5 万吨促进剂M 和年产1 万吨促进剂NS。此外，公司在2017 年收购了达诺尔10%股权，切入了电子化学品领域。未来随着新项目投入和新领域的布局，公司将具备一定成长性。

　　给予“强烈推荐-A”投资评级。未来国家环保高压将成常态化，橡胶助剂行业集中度有望不断提升，公司将占据更多市场份额，产品价格也有望维持高位。我们预计公司2018-2019 年净利润分别为3.47 亿和5.18 亿，PE 分别为14 倍和9 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。