1、期货下跌是近期产业偏空题材的导火索。

　　2、基差是9月行情结构的核心

　　二、产业供求逻辑推演与基差驱动演变

　　1、 供应端虽有题材但起伏不大；

　　2、赶工需求采购被价格下跌短期压制，释放只是时间和价格起点。

　　3、本轮行情下跌终点对后面现货和期货操作都很关键

　　三、价格演变路径推导的题材与节奏

　　1、现货继续抗跌，环保刺激期货反弹。

　　2、期货继续下跌，等待现货补跌释放下跌情绪，刺激终端积极采购

　　3、环保是最大的变量，环保排名预判政策焦点。逢大政策都要及时调整

　　4、如果期货下跌引发现货补跌，警惕宏观压力造成短期暴跌

　　四、产业链其他品种继续把握短期机会

　　一、期货下跌是近期产业偏空题材的导火索，基差是行情结构的核心

　　1、期货下跌是近期产业偏空题材的导火索。

　　总结8月下旬的调整行情再次印证“解铃还须系铃人”的特点，基差修复靠期货拉涨完成，也预示基差再次扩大也由期货注定回调兑现；期货强势引导现货补跌补涨形成期限共振，促使期货加速赶顶的同时现货主导行情高度，要么就是现货继续补涨期货跟随上涨形成基差扩散，要么就是现货补涨之后市场情绪加速需求结构令现货抗跌，只要期货主动下跌就形成基差再次缩小的调整。

　　价格高位压制下游的采购热度（更多是投机需求引导），环保热电过于单调，令环保对行情影响边际下降（所以上周观点：逻辑策略：环保压力易增难减，对价格影响边际下滑（AK8月第四周逻辑）），再加上周一人民日报评论钢铁产业，促使市场选择期货下跌进行基差再次扩大，而期货下跌直接诱发连环短期偏空题材：首先压制下游采购节奏，其次需求赶工期因环保提前等令增库时间提前，增幅从之前窄幅震荡转为增幅放大，这些有反向佐证期货仍具备下跌的题材，这就是当下行情运行结构的闭环，从整体看，只要期货还是继续下跌，就预示短期需求和库存仍对价格形成压力，而这种局面的终结要么靠突发环保刺激终结，要么就是若是等待现货来一次补跌释放情绪，同时给下游一个语气低价采购的机会释放需求。

　　2、基差是9月行情结构的核心

　　期货上涨叠加需求赶工的共同刺激投机需求放量，形成短期期现货共振，也促使期货加速赶顶，所以从基差逻辑角度在8月第三周给出了策略提示，逻辑策略：期货加速后重点关注基差逻辑机会(AK8月第三周逻辑），当时提示把握基差逻辑比较合适，但是却极度不迎合市场情绪和预期，所以基差逻辑和传统现货逻辑的分析就在此；只要跟随就能收获轻松的上涨行情操作，但一旦库存处理不当遇到拐点就会极为被动，当下现货就是这个状态，所以现货很多时候舒服了过程但痛苦了累加库存遇到下跌的结果；基差只要时机合适就可以把握，虽然痛苦了过程结果相对比较轻松。

　　展望9月黑色走势，焦点是本轮下跌行情何时终结。需求虽被短期压制，但赶工需求提前必然会刺激需求再次释放，库存因为多因素导致增库结构提前但终究会再次降库，所以潜在反弹仍有，只是何时诱发需看期货价格走势。从政策角度，如果期货继续下跌最终导致现货补跌，苦了8月被迫采购储备的贸易商，乐了下游需求方（对于基建也算是间接降低了采购成本，虽然今年预算充足，但资金比去年差很多）。