行情判断：中报略低预期背景下，优选低估值+强造血品种。近期环保股财务数据受到的质疑逐渐增多，神雾环保、神雾节能、三聚环保关联交易及客户实力遭到质疑，雪浪环境的IPO 也受到质疑，本周相关股票出现大幅下跌。另外，环保股中报业绩普遍略低于预期，进一步加剧了整个板块的下跌。目前整个市场对环保股经营的稳健性提出了很高的要求，如现金流、回款、盈利能力等，而环保股的现金流普遍较差。在此背景下，我们建议优先选择低估值+强造血品种，尤其是拥有优质的运营资产可以反哺工程巨大资金投入的公司，建议关注瀚蓝环境、国祯环保、东江环保。

　　行业观点：土壤污染详查工作动员会议召开，土壤修复领域持续景气：近日，环保部、财政部、国土部、农业部、卫计委联合召开全国土壤污染状况详查工作动员部署视频会议。环保部部长李干杰表示，要按照“土十条”和《全国土壤污染状况详查总体方案》要求，在2018 年底前查明农用地土壤污染的面积、分布及其对农产品质量的影响， 2020 年底前掌握重点行业企业用地中污染地块的分布及其环境风险。我们认为，首次全国土壤污染状况调查时间跨度为2005-2013 年，时间相对较远，且数据较为宏观，对开展土壤修复工作作用较小。本次土壤污染调查工作有利于摸清我国土壤污染的详细情况，便于更好的开展土壤修复工作，建议关注単世科等土壤修复标的。

　　最新组合：8 月金股——东江环保
长期组合：组合最新净值1.05，累计跑赢行业10.09%。组合持仓：天翔环境（20.50%）、国祯环保（20.81%）、瀚蓝环境（25.99%）、东江环保（10.20%）。天翔环境（油田环保超预期+PPP 受益标的+农村环境治理受益标的）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、瀚蓝环境（优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张）、东江环保（大量危废无害化产能即将释放+危废EPC 业务快速发展）。

　　8 月金股：东江环保。公司主营危废无害化和资源化业务。截至2016年底，公司危废总产能150 万吨，稳居行业第一，无害化产能约72万吨。目前公司在建产能超80 万吨，其中无害化超50 万吨，考虑并购，我们预计公司未来三年每年新增产能超40 万吨。2017 年，公司加大危废EPC 业务拓展力度。目前市场危废总包能力稀缺，公司危废EPC 业务具有建设周期短、成本低、项目运营优良等优势。2016 年公司EPC 业务收入约2 亿，2017 年我们预估可实现7 亿营收，EPC 业务将成为公司未来3-5 年的全新增长点。我们预估公司未来三年归母净利润复合增速接近20%。在当前行情下，公司具有很强的配置价值。

　　行情回顾：本周国内主要指数表现平淡，万得全A 指数涨幅-0.08%，沪深300 指数涨幅-0.38%。行业板块方面，环保公用板块涨幅0.55%，优于万得全A 指数和沪深300 指数，在28 个细分行业中排第9 名。从年初至今，环保公用行业涨幅-2.79%，在28 个细分行业中排第14 名。同期万得全A 指数涨幅1.97%，沪深300 指数涨幅12.01%，行业跑输万得全A 指数和沪深300 指数分别为4.75%、14.79%。

　　项目订单增加，投资并购火热：本周东方园林联合体中标巴彦淖尔市城市生态绿化及水系PPP 项目，总投资21.47 亿元。首创股份联合体中标凤凰县城乡给排水工程PPP 项目，总投资约9.87 亿元。京蓝科技子公司预中标2016 年呼伦贝尔农垦集团海拉尔农牧场管理局新建高标准基本农田土地整治PPP 项目，预中标金额7.37 亿元。投资并购方面，中金环境子公司拟以1.64 亿元收购惠州市华禹水利水电工程勘测设计有限公司65%股权，标的公司承诺2017 年税后经营性净利润不低于2800 万元。